美联储货币政策走向主导今晚纸白银价格运行方向。量化宽松是一个较为深刻的命题，甚至美联储官员坦言，其对于量化宽松的了解远不如对于传统货币工具，而自金融海啸之后美联储大规模使用量化宽松此种非常规性货币政策，其本身就意味着极高的不确定性风险。也正是由于量化宽松带来的不确定性以及强烈的通胀预期造就了纸白银市场一轮波澜壮阔的牛市。时至今日，美联储推迟缩减购债规模是否可以重演昔日的逻辑，从而再次掀起一波相对短暂的上涨行情？

从短期效应来看，美联储货币政策似乎正在发挥作用：美国GDP持续改善，零售以及楼市数据也相应回暖，但CPI与PPI虽然差强人意，但也说明美国本土尚不存在通胀忧虑。尤其是美国9月工业订单环比增长0.6%，创出七个月以来的新高。经济的复苏正在强化货币政策的效应预期，在财政政策缺位的背景下，退出货币政策被预期为小概率事件，也正是这一预期造成了白银短期的强势表现。

近期白银强势仍被定义为反弹而非反转，主要原因在于美国主体经济复苏具有强大惯性。当前主要经济数据已经回暖，美国经济复苏势头已基本稳定，除就业数据外，几乎所有的存量数据与变量数据都有所走强。这一情况无疑将造成美元走强以及美国国债收益率上行，美国本土权益资产的不断高歌猛进也促进了全球资金回流美国，美元环流效应正在重新加强，这也是新兴市场普遍走弱的主因。而白银市场作为金融资产的长期上扬基础已经不复存在，其作为工业商品的需求依然不足以支撑一轮长期牛市。因此，美联储中短期货币政策不确定性所形成的白银中级反弹虽然尚未结束，但仍属于弱势反弹范畴，尚不具备长期趋势反转的特征。

美联储将在当地时间周三14:00(北京时间周四凌晨2:00)公布的10月货币政策利率决议。由于美国政府关停以及债务上限争议的闹剧在前，目前业界普遍预计，美联储本周可能继续维持现状。相比几个月前，市场对于美联储将延后退出量化宽松(QE)的预期显著升温，明年3月份正在被认为是可能性最高的QE退出启动时点。

美联储在9月的会议中决定不缩减量化宽松政策，现在看来是明智的。如果说在9月，市场对美联储是否缩减QE还心存芥蒂的话，这次可谓一边倒的认为10月美联储将按兵不动。尽管我们本着谨慎的原则，目前不能完全排除美联储在此次会议中出手缩减或扩大QE规模的可能性，但是美联储如市场广泛预期般按兵不动的选择，确实是今晚最有可能出现的局面。

而可以预期，如果美联储真的如市场广泛预期般，在此次决议中选择按兵不动，那么届时美联储对于缩减QE计划和经济下行风险的进一步措辞，很可能将成为决议市场行情的关键，而投资者届时无疑将陷入一番咬文嚼字之中。

投行对于今晚决议声明的解读，其焦点都放在了有关经济前景的描述上。而确实这部分将成为今晚最为关键的一部分。美联储决议声明不同于会议纪要的一点是，他无法展示美联储会议中讨论的方方面面，因此例如“几个委员对货币政策的看法”之类的措辞很少会出现，而在无法窥探全貌的情况下，有关经济部分的描述，将成为市场把脉美联储决策的关键。

我们需要警惕，在美联储利率决议结果最终出来后，如果不是出现美联储完全否定年内缩减QE(引申性表述如强调经济下行风险进一步加大)的那种局面，那么美元走势或许将出现报复性上涨的可能。

换句话说，正是由于此次美联储决议市场一致认为按兵不动的预期，这种预期越强烈，就越可能会发生美元指数“卖预期，买事实”的行情发生。熟悉这个市场的投资者对于这种情况或许早已并不陌生。就近来说，美国政府停摆当天美元的大跌就是一个极好的例子。